北京中科白癜风医院路线欧央行新购债计划仍属“头疼医头”
摘要：尽管当前各方普遍关注欧洲央行于北京时间本周四公布的最新利率决议，但相比之下，投资者更关心欧洲央行是否会推出新购债计划。实际上，自2010年5月启动国债购买计划以来，欧洲央行共斥资购买欧元区重债国国债累计达1155亿欧元，但此后很长一段时间都采取观望措施。去年8月，欧洲央行也曾经启动过国债购买计划。
尽管当前各方普遍关注欧洲央行于北京时间本周四公布的最新利率决议，但相比之下，投资者更关心欧洲央行是否会推出新购债计划。笔者认为，即便欧洲央行新购债计划的实施细节得以公布，总体仍属“头疼医头”，并不能解决根本问题。
欧洲央行行长德拉吉在7月底曾经承诺，该行将“尽其所能捍卫欧元”，包括采取干预债市在内的措施。德拉吉在欧洲央行8月货币*策会后表示，该行将在数周内启动最新债券购买行动。9月3日，德拉吉在欧洲议会经济货币事务委员会上就银行业联盟发表证词，他对欧洲央行在二级市场购买成员国债券持开放态度。
实际上，自2010年5月启动国债购买计划以来，欧洲央行共斥资购买欧元区重债国国债累计达1155亿欧元，但此后很长一段时间都采取观望措施。去年8月，欧洲央行也曾经启动过国债购买计划。这次，欧洲央行欲重启债券购买行动，主要目的仍在于压低近期不断攀升的西班牙和意大利国债收益率，防止欧债危机向欧元区大型经济体蔓延。据悉，西班牙目前正与欧元区讨论申请全面主权救助事宜。西班牙*府或最早于9月12日就此做出决定，并将提交9月14日和15日举行的欧元区财长会进一步讨论。
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此外，欧元区最新经济数据让欧洲央行“坐卧不安”。欧盟统计局8月31日公布最新数据称，7月份欧元区失业人数达创纪录新高的1800.2万人，当月失业率为11.3%。欧盟统计局同时将欧元区6月份失业率由初值11.2%向上修正为11.3%。欧元区失业人数增加表明该地区经济正在丧失动能，且短期内难以扭转下行趋势。
欧盟统计局最新发布的欧元区经济信心指数报告显示，8月份欧元区经济信心指数由7月份的87.9跌至86.1，低于预期值87.5，且为连续第6个月下跌。数据显示，欧债危机正对欧元区核心国家造成冲击。其中，德国是受打击最严重的国家之一，德国8月份经济信心指数由7月的96.8降至95.8。欧盟统计局8月31日同时公布的欧元区8月消费者物价指数？穴CPI？雪数据显示，欧元区8月CPI初值同比上升2.6%。自去年11月欧元区通胀率达3%以后，便开始稳步下降，并于今年5月、6月和7月稳定于2.4%的水平。
所以，随着欧元区经济以及银行业危机的全面爆发，欧洲央行很可能“故伎重施”，充当最后贷款人。市场高度预期欧洲银行将会采取坚决的措施来结束欧洲债务危机，以此增强人们对欧元的信心。不过，对欧洲央行启动国债购买计划的举动，国际社会和欧洲央行内部均存在多方面质疑。
第一，欧洲央行这种购买低评级*府债券的行为就等于欧洲央行将商业银行脱手的高风险*府债券和其他低等级资产收入囊中，这会使得该行或面临成为“坏账银行”的风险；第二，欧洲央行同意购买*府债券的举动更是将*府债务“货币化”，甚至可以说将其角色转变为一个财*代理机构。而所谓的债券购买计划，就是把欧元区私人借贷者征得的税收用于支持财*窘迫的*府。从长期看，这很可能会影响市场对欧洲央行和欧元的信心；第三，1992年实行的《马斯特里赫特条约》规定每个欧元区国家为自身财*状况负责，欧洲央行独立于各国*府之外，而欧洲央行收购问题主权债务的决定已违反了该条约，有可能影响欧洲央行的独立性，并引发欧元区新的通胀压力。而且，一旦收购进程出现问题，欧洲央行将不得不依赖*府的帮助。
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在笔者看来，市场高度预期欧洲银行将会采取坚决的措施来结束欧洲债务危机，的确是有些过于乐观和高估欧洲央行的能量。
首先，欧洲央行启动国债购买计划的举动正遭受上述多重质疑；其次，欧债危机爆发两年多来，影响深重，怎一个购债了得？更重要的是，欧洲央行的行为，仍属于“头疼医头”的治标之举。若因为“考虑到高企的主权债务融资成本已经阻碍了货币*策的传导机制”就启动国债购买计划，那就更有失偏颇了。
实际上，真正阻碍货币*策传导机制的“原罪”是因经济不景气而滋生的银行业惜贷和去杠杆过程。所以，治本之策还是应当回到支持经济增长方面来。归根结底，只有经济稳，财*和金融才能稳，而财*和金融稳，欧元才能稳。
因此，就欧洲央行而言，尽管其货币*策基本目标是稳定物价、稳定欧元，但在宏观经济环境已发生根本改变的情况下，也应与时俱进，适时调整货币*策目标，尽快变以往被动稳货币、稳物价为积极地促进经济增长。为此，欧洲央行应设法消除传统理念羁绊，使货币*策立场以理想的方式传导到实体经济发展上，将常规工具与非常规工具配合使用，从而打出货币*策“组合拳”，而不是像现在这样的“单刀出击”。(中国经济时报)
