智飞生物(300122):批签发恢复 新疫苗在即
中报业绩低于预期,收入减少,期间费用率升高。报告期内,公司实现营业总收入3.12亿元,同比减少5.54%,归属于上市公司股东的净利润9758.91万元,同比减少25.58%。基本每股收益0.24元。管理费用、销售费用支出大幅增加,管理费用率、销售费用率分别同比增加4.79和2.89个百分点。
批签发停顿导致产品供应不足。新版《中国药典》和新版GMP 的实施提高了疫苗行业的标准,各企业需要进行相应的修正和重新备案。
整个生物行业的增速都受到影响。公司Hib 疫苗上半年批签发停顿4个月,疫苗供货紧张,销售收入基本持平;ACYW135脑膜炎多糖疫苗同比下降3.98%;微卡和代理品种冻干甲肝减*活疫苗略有增长。
下半年批签发恢复,Hib 疫苗份额有望增加。6月份,公司代理兰州所的Hib 疫苗批签发恢复正常,通过批签发369万瓶。整个上半年累计478万瓶,占全部市场的57%,而国外厂商巴斯德和葛兰素史克批签发量大幅萎缩,预计下半年公司的市场份额有望增加。
长期看好,新产品前景广阔。公司有优秀的研发能力,在研项目有20个,其中AC 流脑多糖疫苗和Hib 疫苗在等待审批,AC-Hib 三联结合疫苗也已申报生产。该产品竞争少,定价有优势,市场前景广阔,我们非常看好该品种,预计明年可贡献利润。另外,公司与默沙东的合作也会贡献稳定的利润。
预计公司2011~2013年每股收益0.71元、0.93元、1.22元,目前对应PE 分别为41X、30X、23X,给予增持评级,目标价35元。